ربحية حجم التداول والزخم في المؤشرات الفرعية الأردنية

الملخص

تهدف هذه الدراسة Yلى فحص ما إذا كان هناك تأثير لحجم التداول على العوائد المتوقعة في المؤشرات الفرعية الأردنية، كما تتناول هذه الدراسة دور حجم التداول في تعزيز تأثير الزخم Momentum Effect باستخدام استراتيجيات المرحلة المبكرة Early Stage والمرحلة المتأخرةLate Stage على المؤشرات الفرعية الأردنية. وبينما تظهر الدراسات السابقة وجود تأثير لحجم التداول وتعزيز حجم التداول على استراتيجية الزخم على مستوى الأسهم الفردية والصناعات ومؤشرات السوق الدولية، فإن هذه الدراسة هي الأولى التي تفحص تأثير حجم التداول وتعزيز حجم التداول لاستراتيجية الزخم على مستوى المؤشرات الفرعية الأردنية. وباستخدام بيانات شهرية لجميع المؤشرات الفرعية الأردنية "23 مؤشراً فرعياً" من ديسمبر 2009 حتى فبراير 2017، فقد أظهرت نتائج هذه الدراسة أن حجم التداول يرتبط بشكل سلبي بالعائد المتوقع، وقد حققت المؤشرات الفرعية ذات حجم التداول المرتفع (المنخفض) عوائد مستقبلية أقل (أعلى) خلال السنوات الخمس القادمة، كما أظهرت استراتيجية الزخم في المراحل المبكرة أرباحاً كبيرة على مدار السنوات الخمس التالية، في حين أظهرت استراتيجية المرحلة المتأخرة انعكاساً قوياً للعوائد بدءاً من السنة الرابعة. وخلصت النتائج إلى أن تأثير الحجم في السنوات الماضية يساعد على الانسجام في تأثيرات الزخم "تحت ردة الفعل underreaction" و"ردة الفعل المبالغ فيها overreaction" على المدى الطويل، كما خلصت الدراسة إلى عدم قدرة نموذجCAPM على تفسير استراتيجية الزخم في المرحلة المبكرة. هذه النتائج في عائدات المؤشرات الفرعية لها آثار هامة على الباحثين الأكاديميين والمستثمرين على حد سواء.