مخاطر السيولة، وأثرها على تسعير الأصول : دليل من بورصة عمان للأوراق المالية

الملخص

إن الهدف الرئيس للدراسة التحقق من مخاطر السيولة وأثرها على قوة التفسير لنموذج التسعير الأصلي المُنشأ من قبل (Fama and French)، والذي يسمى نموذج ثلاثي العوامل (Three-Factor Model)، وذلك بإستخدام معدل دوران حجم التدول (Turnover Rate) كمقياس للسيولة. وباستخدام بيانات شهرية عن الفترة من كانون الثاني 2007 إلى كانون الأول 2013 لعينة مكونة من 56 شركة مدرجة في بورصة عمان. وقد أظهرت نتائج الدراسة وجود أثر لعامل الحجم، وعامل القيمة، وعامل السيولة. وأن عامل السيولة يحسّن من القوة التفسيرية للنموذج الأصلي في السوق الأردني في تشكيلات كل المَحَافظ. وكذلك تم إيجاد أثر ذو دلالة إحصائية لعامل السيولة في معظم المحافظ. كما أظهرت نتائج الدراسة أن إضافة عامل السيولة يمكن أن يحسن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية، ونموذج ثلاثي العوامل (Fama and French Three-Factor Model). وعليه أوصت الدراسة أن يقوم مدارء المَحَافظ والمستثمارين باستخدام نموذج (Fama and French)، والذي يسمى نموذج ثلاثي العوامل (Three-Factor Model) مع إضافة عامل السيولة عند تكوين المحافظ؛ وذلك لأن النموذج يفسر الاختلاف في العوائد بطريقه أفضل.