مدى ملاءمة مقاييس الأداء المالي للقيمة السوقية خلال مراحل دورة حياة المنشأة

الملخص

هدفت هذه الدراسة إلى تحديد مدى ملاءمة مقاييس الأداء المالي للقيمة السوقية للمنشأة خلال مختلف مراحل دورة حياتها، وذلك من خلال نموذج تقييم Ohlson, 1995)). وقد استخدمت الدراسة صافي الدخل والتدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والتدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية كمتغيرات مستقلة، كما استخدمت القيمة الدفترية لصافي الأصول كمتغير ضابط واستخدمت القيمة السوقية للأسهم كمتغير تابع. اعتمدت الدراسة على منهج (Dickinson, 2011) في تصنيف دورة حياة المنشأة إلى خمس مراحل هي: التأسيس والنمو والنضج والتراجع والهبوط. وقد تضمنت عينة الدراسة 608 مشاهدات (شركة-سنة) للشركات الصناعية المساهمة العامة المدرجة في بورصة عمان خلال الأعوام 2006-2015، وبلغ عددها 78 شركة خلال هذه الفترة. استخدمت الدراسة الانحدار الخطي المتعدد لتنفيذ نموذج الدراسة خلال كل مرحلة من مراحل دورة حياة المنشأة. توصلت الدراسة إلى أن مقاييس الأداء المالي(مجتمعة) ملائمة للقيمة السوقية للمنشأة خلال جميع مراحل دورة حياتها، بينما يختلف مدى ملاءمة هذه المقاييس للقيمة السوقية للمنشأة من مرحلة إلى أخرى؛ إذ إن بعض المقاييس (بشكل منفصل) ملائمة لقيمة المنشأة السوقية في مرحلة محددة وبعضها غير ملائم لقيمة المنشأة في السوق. فقد أظهرت النتائج أن صافي الدخل ملائم لقيمة المنشأة في مرحلتي النمو والنضج وغير ملائم في باقي مراحل دورة حياة المنشأة، كما أن التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية ملائمة في مرحلة التراجع وغير ملائمة في باقي المراحل. أما التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية فهي غير ملائمة لقيمة المنشأة خلال جميع مراحل دورة حياتها. توصي الدراسة مستخدمي المعلومات المالية بأن يأخذوا بعين الاعتبار المرحلة التي تمر بها المنشأة ضمن دورة حياتها والمقياس المالي الأكثر ملاءمة لقيمة المنشأة في تلك المرحلة، وذلك لمساعدتهم في اتخاذ القرارات الاستثمارية والائتمانية.