الانحرافات الموسمية في أسواق الأسهم الخليجية

الملخص

تبحث هذه الورقة في الانحرافات الموسمية لأسواق الأسهم في دول مجلس التعاون الخليجي (البحرين والكويت وعمان وقطر والمملكة العربية السعودية وأبو ظبي ودبي) باستخدام مؤشرات أسعار الإغلاق اليومية لهذه الأسواق خلال الفترة 2012-2017. وتم فحص ثلاثة انحرافات موسمية معروفة: تأثير اليوم في الأسبوع Day of the Week Effect وتأثير الشهر The Monthly Effect وتأثير نهاية الشهر (TOM) Turn of the Month Effect. وقد استخدمت الدراسة الأسلوب الاحصائي OLS وGARCH (1,1) لتحري هذه التأثيرات على عوائد الأسهم. وأظهرت نتائج الدراسة أن تأثير يوم الإثنين السالب بارز في مؤشر البحرين بناءً على نموذجي OLS وGARCH (1,1)، في حين أن تأثير يوم الإثنين السالب محدود ويوجد في الكويت بناءً على نموذجGARCH (1,1) . كما تبين الدراسة وجود تأثير موجب ذي دلالة إحصائية ليوم الأربعاء في أبو ظبي، بينما يوجد تأثير موجب ذو دلالة إحصائية ليوم الخميس في البحرين والسعودية ودبي بناءً على نموذجي OLS وGARCH (1,1). أما فيما يتعلق في تأثير الشهر، فقد أظهرت نتائج البحث دليلاً على تأثير شهر يناير في الكويت بناء على نموذجي OLS وGARCH (1,1)، وهو ما يتفق مع نتائج الدراسات السابقة. وفي المقابل، فإن تأثير الشهر موجود فقط في أسواق الأسهم الخليجية الثلاثة (قطر وأبو ظبي ودبي) بناءً على نموذجGARCH (1,1) ، كما أظهرت نتائج الدراسة دليلاً واضحاً في سوق عُمان للأوراق المالية على تأثير نهاية الشهر TOM بناءً على نموذجي OLS وGARCH (1,1)، في حين يبدو أن هذا التأثير موجود في قطر ودبي بناءً فقط على نموذجGARCH (1,1) . ويمكن أن تستند هذه الأدلة غير المتسقة بين هذه الأسواق الخليجية الى مستوى السيولة المختلف والتطور لهذه الأسواق. ويجب أن يضع كل من صناع القرار والمستثمرين في اعتبارهم هذه الانحرافات لتحقيق أداء استثماري مميز.